“十五五”贪图进入关节窗口期，二十届四中全会于10月20日至23日召开，会议对“十五五”贪图建议的盘问，激励市集高度关爱。券商随之密集发布研报，对“十五五”贪图进行深度前瞻，研判其对老本市集的影响。

　　规矩10月23日上昼盘前，自10月19日（上周末）起的4个往来日内，已有156份券商研报或关系著述发布，遮盖55家券商推断所。其中，中信建投、星河证券等多家头部券商还发布系列深度研报，内容涵盖产业、海外、纠正等多个维度。

　　中金公司李求索：老本市集有望呈现“永恒”、“稳进”趋势

　　中金公司推断部国内策略首席分析师李求索在研报中提到，五年贪图对老本市集的喜爱进度逐步抬升。五年贪图时期市集发扬与基本面情况关系，政策力度加码也助力带动信心改善。从时期维度，部分五年贪图时期市集行情演绎呈现“首尾较强”特征。另外，五年贪图发布常常也对市集存在短期事件启动效应。历次五年贪图驻扎发展部署的限度多有较为出色发扬。

　　“十五五”时期老本市集机遇期特征包括，一是全球货币体系重塑经由中，中国钞票重估可能仍在初期阶段；二是AI波浪趋势，中国有望在新一轮AI科技波浪中充分获益；三是中国制造上风。上述趋势有望在老本市鸠集造成中永恒映射，带来相应投资机遇。

　　李求索在研报中强调，老本市集有望呈现“永恒”、“稳进”趋势。“十五五”时期可要点关爱数字科技、空间经济、高端制造、内需消耗、生物科技等限度。

　　星河证券章俊：逻辑干线之一是“投资于东谈主”

　　本年7月以来，星河证券推出“中国星河‘十五五’系列”研报，数目卓绝27篇，波及ESG、医药卫生、数字经济、央国企引颈等诸多方面。

　　星河证券首席经济学家、推断院院长章俊合计，“十五五”贪图的一条逻辑干线会是“投资于东谈主”。“投资于东谈主”带来深入市集变革，政策导向下滋长四大限度投资机遇。

　　一是提振消耗算作政策支点，开释“母婴童经济”后劲，商品与服务类消耗双轮启动；二是AI赋能老师数字化转型，事迹老师智能化升级与高级老师产教交融是发展新质分娩力的东谈主才拔擢有打算；三是老龄化趋势推动生物制药、基因早筛、抗虚弱时期延迟健康生命周期，促进智谋养老与“银发经济”交融，构建康养产业全链条；四是工作替代和妙技错配是新兴产业发展生息问题，事迹妙技培训与企业培训重建妙技投资桥梁，松开转型阵痛，让时期跨越与社会托底造成良性互动。

　　星河证券策略首席分析师杨超称，预计“十五五”时期，反内卷政策将保执延续性，并在现存基础上进一步深化。中永恒来看，反内卷政策通过提高毛利率、产能哄骗率促进事迹改善，提高关系板块中永恒投资价值。

　　中信证券杨帆：将来年均GDP增速需在4.5%以上

　　中信证券宏不雅与政策首席分析师杨帆发表研报指出，预计10月23日终结时将发布全会公告，简要先容建议大纲。

　　体制纠正方面，建议要点关爱四中全会在加速树立当代化产业体系、鼓舞寰球长入大市集树立、以及扩大内需方面的部署。

　　发展意见方面，关爱四中全会是否会制定GDP增长意见，同期绿色发展方面或有进一步加码。

　　据测算，若按照2035年GDP翻番的意见倒推，将来10年的年均GDP增速需守护在至少4.5%以上（假定平均通胀为3.0%）。天然，也有可能四中并不提倡具体的GDP意见，留待来岁3月的《“十五五”贪图》再明确。

　　中信建投胡玉玮：中短期聚焦政策预期差

　　中信建投政策推断首席胡玉玮在研报中强调，“十五五”贪图将锚定2026年至2030年中国经济社会发展的关节航向，或将以永恒计谋之举扩大内需、因地制宜发展新质分娩力、以高效力惩办促进高质地发展和高水吉祥全良性互动为三大干线。

　　扩大内需方面，或将减少消耗限度规矩性设施，重在提高投资效益；新质分娩力方面，或将建立全成分分娩率方针体系，更新要点产业限度；高水吉祥全方面，或将执续在金融安全、产业链供应链安全、食粮能源安全、军事安全等限度抑制发力。

　　投资机遇方面，中短期聚焦政策预期差，要点关爱基建、军工、东谈主民币海外化、原子级制造、轮回回收等限度，中永恒关爱政策执续发力点，包括内需消耗、半导体、跨境电商、生物医药、新能源储能等限度。

　　华金证券邓利军：贪图或进一步强化科技干线

　　华金证券首席策略分析师邓利军在研报中提到，“十五五”时期，启动中国经济增长的变量可能主要在于全成分分娩率的提高、老本和劳能源供给的质地提高。从宏不雅环境的更始上看，“十五五”贪图可能侧重扩大内需、科技自立自立等标的。

　　延续“十四五”贪图制定的长期意见，“十五五”贪图在科技立异、民生保险、绿色转型和国度安全等方面可能延续着力。从2025年以来各迫切会议给出的信号来看，“十五五”贪图可能聚焦科技立异、消耗提振、深化纠正与绽放等标的。

　　邓利军称，“十五五”贪图落地可能对A股走势影响有限，但可能进一步强化科技干线。可能的受益的行业有，一是科技自立自立与当代化产业体系树立方进取，计较机、电子、通讯、机器东谈主等新质分娩力关系行业；二是消耗提振与民生保险方进取，立异药、新消耗等关系行业；三是绿色低碳转型方进取，电新、农林牧渔等“双碳”意见关系行业；四是新发展表情和深化纠正绽放方进取，有色金属、电新、石化等“反内卷”和国企纠正关系的行业；五是自主可控和国度安全方进取，航空航天、深地经济、海洋经济等关系的行业。

　　国泰海通李亮堂：“十五五”新阶段、新环境与新职责

　　国泰海通政策组首席分析师李亮堂在研报中指出，“十五五”时期的核神思谋意见体系包括，经济增长需保执在合理区间（年均约4.73%以上），以竣事2035年经济总量或东谈主均收入翻番的前景意见。更关节的是质地效益方针，全员工作分娩率需执续快速提高，研发参加强度将向3%迈进，数字经济保执中高速增长；绿色转型方面，非化石能源消耗比重需提高至25%傍边，单元GDP二氧化碳排放执续下落；民生福祉上，着力推动共同饶沃，质问城乡区域差距，东谈主均预期寿命向80岁迈进；安全保险层面，必须紧紧守住食粮、能源、产业链供应链的安全底线。

　　李亮堂提倡六大政策建议：

　　一是坚执以新质分娩力为中枢，构建智能化、绿色化、交融解的当代化产业体系；

　　二是深化纠正绽放，构建高水平社会主义市集经济体制，稳步扩大轨制型绽放；

　　三是推动绿色低碳转型，树立美丽中国，完善碳订价与绿色金融体系；

　　四是促进共同饶沃，优化收入分拨，提高基本大家服务均等化水平；

　　五是统筹发展与安全，增强食粮、能源资源及产业链供应链的韧性与安全水平；

　　六是提高惩办效力，通过深化“放管服”纠正和强化数字惩办，鼓舞国度惩办当代化。

　　华泰证券易峘：“十五五”或将在多限度进一步自我超越

　　华泰证券推断所首席宏不雅经济学家易峘在研报中提到，继“十四五”开启全面树立社会主义当代化国度的新征途之后，“十五五”有望基本延续“十四五”的政策干线。但靠近百年未有大变局加速演进、以及AI应用下工业4.0快速迭代等迥殊历史配景，“十五五”或将在此前基础上延续推动经济发展，并在多个限度进一步自我超越，竣事自主可控、可执续发展。

　　增长意见方面，天然不一定设定明确的增长意见，但为了竣事2035前景意见贪图，“十五五”时期隐含增长意见应于“十四五”时期执平在5%傍边。政策基调保执连贯性，强调扩大内需（尤其在消耗限度）、科技兴国、自主可控，竣事可执续发展。驻扎玩忽外部方位复杂化的挑战，“十五五”时期，外部方位更为复杂，“百年未有之大变局”加速演进，“十五五”贪图或将愈加提神国度安全、扩大内需、以及针对大国竞争加重进行政策布局。

　　工业4.0迭代配景下的五年贪图将与时俱进，预计“十五五”将在多个限度更为提神推动AI的发展和应用、强调能源安全并扩大新能源限度的上风。

　　申万宏源证券赵伟：“十五五”历史定位承上启下关节五年

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟撰文称，“十五五”时期是全面树立社会主义当代化国度征途中的关节五年。“十五五”贪图或与经济高质地发展、深化绿色转型和关节限度纠正绑定。

　　经济高质地发展方面，为竣事2035年经济总量或东谈主均国内分娩总值比2020年翻一番的前景意见，“十五五”时期我国经济总量需保执年均4%傍边的时势增速（试验GDP增速或在4.5%傍边）。

　　深化绿色转型方面，贪图或在产业发展限度要点加速结构更始与绿色化、智能化升级等。

　　关节限度纠正方面，党的二十届三中全会部署了300多项纠正任务，条目于2029年前全面完成，这为“十五五”贪图设定了明确的纠正时期表。300多项纠正任务涵盖经济体制、科技东谈主才、绿色转型、民生保险等15个关节限度。

　　“十五五”贪图举座谋篇布局或将要点围绕深化新发展阶段、贯彻新发展理念和构建新发展表情三大主旨。